Porteføljeoppdatering Juli 12

Kvartalsrapportene er i gang igjen og for min del ser det bra ut.

Intel leverte ikke helt etter forventningene, noe som skyldes lavere etterspørsel i fremvoksende markeder og i Europa. INTC er likevel en SWAN-aksje(Sleep Well At Night) og svingningene er minimale. Som en Core-holding hadde jeg nesten håpet på litt mer fall så jeg kunne kjøpt mer. Jeg er fortsatt stor Intel-bull, spesielt på langsiktig basis.

3D-systems er min første explore-aksje. Den blir fulgt svært tett og selskapet leverte ett nytt knall-kvartal denne uken. Jeg vurderte sterkt å selge aksjen før rapporten, da vanskelige makroøkonomiske forhold gjør det vanskelig for de fleste å drive butikk. Jeg hadde heller ikke mulighet til å følge kvartalsrapporten live, noe som kunne føre til prisras uten mulighet til å reagere. Magefølelsen sa likevel HOLD og det viste seg å være smart.
DDD økte omsetningen med nesten 60%, men selskapet har kjøpt opp en haug andre små og store selskaper, så på bunnlinjen så det dårligere ut. Aksjen falt først 5% før den påfølgende dag steg med nesten 10%. Aksjen er opp godt over 60% siden jeg kjøpte den, så det har vært en svært god investering. Aksjens P/E stiger i takt med omsetningen, men den ligger fortsatt med en PEG på ca 1, noe som er akkurat passe på en vekst-aksje. Men aksjen er tydeligvis priset for perfeksjon, så den vil fortsatt bli fulgt svært tett og jeg har kort vei til salgs-knappen hvis selskapet senker estimater eller det kommet andre dårlige nyheter.


BP levere resultater 1 August og det er ikke ventet noen større overraskelser. Det kan føre til endel svingninger hvis selskapet lever over eller under estimatene. Jeg vil følge sjefenes conference-call og se hva de gjør med salg av sine eiendeler for å ha cash nok til å betale ut erstatningskrav. BP er ikke akkurat en SWAN-aksje, men med en langsiktig tidshorisont tror jeg selskapet vil gi tilstrekkelig avkastning.
Utbyttet på 4,8% gir meg avkastning mens jeg venter.




SFL leverer heller ikke tall før August og det er ventet lite nytt herfra. 




Jeg klarte ikke å dy meg lengre og gikk inn i en liten posisjon i Nokia. Jeg har brutt min egen regel om å ikke ha høyere kostnader ved kjøp enn 1%, men selskapet er så volatilt og fremtiden så usikker at jeg vil heller gå inn i mindre posisjoner og følge utviklingen tett.

Om Nokia

I min forrige post tok jeg opp noen lærdommer fra min svært korte tid i aksjemarkedet.
Jeg vil svare på kommentaren fra Anders med en ny post for poengene blir bedre med litt charts.

Det med Nokia kunne jeg fortalt deg når Nokiasjefen gikk ut og sa Android aldri ville bli noe, og Nokia fortsatte på Symbian og videre med WM.
Ser ut som de nye modellene er ålreit skrudd sammen, men skulle jeg hatt Windows på telefonen skulle jeg hatt one-click tilgang til pcen hjemme(selvsagt med riktig sikkerhet og passord), ellers holder jeg meg til Android.

Morsomt å lese på bloggen her, mye nyttig å lære. Stå på!



Takk for svar. Jeg er helt enig i at Nokia har gjort noen veldig dårlige veivalg de siste 4-5 årene.
Når Apple kom med iPhone reagerte de andre produsentene på forskjellige måter. Der Samsung og flere kinesiske produsenter utviklet det mange vil si er "kopier" av iPhone, tviholdt Nokia på elendige operativsystemer.




iPhone kom i 2007 men salget til Nokia fortsatte å øke, muligens derfor de holdt på dårlige systemer.
Når de innså at det gikk feil vei fikk de inn en ny CEO fra Microsoft. Senere ble det annonsert at Nokia og Microsoft inngikk partnerskap.
WM var elendig, det kan jeg være enig i. Microsoft er blitt en enorm bedrift og slike bruker gjerne litt tid på å snu seg. De vil inn på mobilmarkedet og de er villig til å bruke cash for å oppnå det. De betaler Nokia 1Mrd$ pr år for å hjelpe dem å utvikle er konkurransedyktig smarttelefon.

Og Nokia kan lage telefoner. De har bygget opp mye av det som er grunnstenene i mobiltelefon-kommunikasjon og har over 30.000patenter. De får bl.a penger for hver iPhone som blir solgt og Nokia har i senere tid vært mer aggressive mot andre selskaper for patent-overtredelser.

Nå som selskapet har fått øynene opp for hva forbrukerne vil ha, satser de tungt på Windows Phone 8 og hvordan den vil integreres med andre produkter fra Microsoft. Noe av det jeg synes er mest spennende og noe jeg tror kan være en trigger for Nokia er Smartglass som blir en åpen plattform for utviklere å leke seg på, alt bundet sammen av en Xbox. Microsoft har mange haters og de er absolutt ikke best på alt. Jeg skriver dette i en google chrome nettleser, jeg bruker Android, jeg har en PS3.

Men jeg bruker fortsatt en Windows-basert PC og det gjør også en svært, svært stor andel av potensielle PC-kunder. Apple lager ett godt (bedre mener mange) alternativ, men de fleste kjøper fortsatt Windows.
Og hvis de kan integrere internett i stua på en mer sømløs, intuitiv og morsom måte enn det andre har klart tidligere, vil det gi en boost for WP8 og derfor Nokia. Hadde Microsoft skulle gjort dette alene så hadde jeg ikke hatt veldig trua, men når de åpner opp en plattform som utviklere kan jobbe med utløser man mye kreativitet.


Selvfølgelig har Nokia konkurrenter til Windows Phone 8 OS'et. Samsung blant annet kommer til å lage telefoner som kjører WP8. Men Nokia trenger ikke å slå hverken Apple eller Samsung. De trenger å få en markedandel. De trenger å produsere positiv cash flow. Gjør de det vil Nokia stige. Alt bortsett fra ren konkurs er priset inn virker det som.

Dette er Nokia for siste 6 mnd. Markedet viste i Desember at Nokia gikk gjennom restrukturering og ikke ville komme med Lumia som kjørte WP7.5 før Q2 2012. Når selskapet selv varslet at de måtte senke inntjening-estimatene sank aksjen som en sten, selv om de som følger markedet hadde rapportert tidligere at salg av Symbian tapte kraftig mot low-end Android-telefoner i Nokias viktigste markeder i Asia.
Det burde i ett effektivt marked vært priset inn.

Hvis du ser på chartet så synker Nokia i en jevn fin kurve. For meg ser det ut som Mr.Market priser inn en konkurs. Trekk fra burn-rate for selskapet hver dag og pris inn den ekstra risikoen for å bli sittende igjen til sist.
CEO Elop har antydet til salg av patenter for å skaffe driftskapital, men det eneste som er gjennomførst i forhold til patenter er outsourcing av jobben med å passe på at folk ikke bøffer ideene deres. Dette vil frigjøre unødvendige ansatte og spare kostnader.
Selskapet sitter med 1.8mrd$ med immaterielle eiendeler(intangibles)
Det er ikke mye for porteføljen med patenter når du ser prisen Google betalte for Motorola Mobility, eller 750,000 pr. patent på auksjonen etter Nortel.

Så selv om selskapet skulle gå konkurs, vil du få igjen pengene dine(tror jeg)
.


Så om selskapet skulle fått en markedsandel og de begynner å tjene penger ser jeg ikke noen annen vei en rett opp for Nokia's aksjer.

Samarbeidet Nokia/Siemens er også en viktig del av regnestykket. Samarbeidet har kostet mye penger og tjener lite. Men hvis trendene fra Vesten sprer seg(som den vil) til Asia kommer partnerskapets satsning på LTE til å bli profitabelt. Og Nokia ville ha produsert positiv cash flow i forrige kvartal hvis det ikke var for tap tilknyttet Nokia/Siemens.

Alt i alt syntes jeg Nokia ser ut til å komme tilbake. Salget av Lumia i USA er det mange som venter på. Q2 resultater offentliggjøres 19 juli og det kan fort gå videre nedover. Vi er fortsatt midt i den værste delen av restruktureringen og selskapet kommer til å rapportere tap også i dette kvartalet.

Jeg syntes Nokia så ut som en bra kjøp på 3$. Det ser mye bedre ut nå på 2$, men det forundrer meg ikke om aksjen vil falle enda mer. Om 5 år tror jeg at vi vil se tilbake på denne tiden og ønske at man kjøpte på denne prisen.

Men det er bare min mening. En nybegynner i faget som ikke har peiling. Men det er det som er så flott med aksjer. Motstridende meninger skaper ett marked. Blir ikke solgt mye hvis alle var enige...

Første halvår 2012. Noen lærdommer.

Jeg er nå ca ett halv år inn i det jeg håper blir en lang og lukrativ reise i aksjenes verden.
Som amatør har jeg mye å lære, men man lærer nok best når man faktisk har sine hardt opptjente penger investert i den store, usikre verden som utgjør aksjemarkedet.
Og 2012 har bydd på endel lærepenger når jeg ser hvordan "gamle jungelord" faktisk utspiller seg i markedet.

1. Don't catch a falling knife.

Jeg har trua på Nokia. I en tidligere post har jeg lagt frem noen grunner til at selskapet kan komme seg på bena og begynne å skape verdi for sine eiere igjen. Men markedet er tydeligvis ikke enig og aksjen har falt ytterligere 50% siden den gang. Hadde jeg hatt en større og mer stabil portefølje på det tidspunktet ville jeg ha kjøpt.
Siden den gang har selskapet sagt opp nye 10.000ansatte, kuttet ytterligere i estimatene for Q2 2012, blitt nedgradert til "junk" av alle de tre store rating-byråene, blitt saksøkt av Google, Microsoft har bestemt seg for å lage sin egen tablet og besluttet at Lumia 900 ikke kan oppgraderes til W8 osv osv. Selv om jeg forsatt tror det er plass til både iOS, Android og Windows Phone i markedet så vil jeg vente med å gå long i selskapet til jeg faktisk ser at salget begynner og ta seg opp og de begynner å skape cash-flow igjen.

Lærdom nr.1
Selv om det noen ganger frister veldig å kjøpe en aksje som har falt veldig så kan det være lurt å vente til aksjen har stabilisert seg før jeg trykker på avtrekkeren. Man kan tape litt avkastning, men nedsiden er ofte større.. Dont catch a falling knife.



2. Tradere er irrasjonelle og skaper mye støy basert på rykter.

I første halvår 2012 halvår har det vært langt mellom de gode nyhetene og tett mellom de dårlige.
Amerikansk arbeidsledighet biter seg fast på ett høyt nivå, lederne i EU krangler om regningen og i Kina har til og med de offisielle tallene(som pleier å være rosemalt) gått nedover, sist markert med fallende PMI.
Før FED's siste uttalelser steg DJIA, S&P500 og MSCI All World på rykter om nye kvantitative lettelser. Dette i en uke markert av de dårligste nyhetene fra USA på lenge.

Lærdom nr.2
Ikke kjøp på rykter og ikke bry deg med makroøkonomiske faktorer man ikke har har kontroll eller peiling på. Ting kan slå begge veier. Markedssynsere har rett maks 50% av gangene.


3. Når politikere går ut å bastant sier en ting så endres det gjerne i løpet av uka.

Politikere er svært gode til å gi lange svar som kan tolkes i ørten forskjellige retninger. Det er det de er trent til, og det er jobben deres. Greit nok.
Så når en politiker går ut å bombastisk deklarerer noe, så er det viktig å følge med.

Spanias minister gikk ut å sa at det ikke ville komme noen redningspakke til bankene uka før de ble enige om en pakke på opptil 100milliarder Euro.


Merkel gikk ut å sa at de ALDRI ville bli noen "fellesgjeld" i Eurosonen, dager før fredagens møte der det ble åpnet for akkurat dette.


Det samme skjedde for noen år siden før Hellas og Portugal måtte be om krisehjelp


Lærdom nr.3


Når politikere snakker i klartekst om finanspolitiske saker, så forvent det motsatte


4. Det er lettere å si man har følelser i sjakk en å faktisk ha det.

Selv om jeg har en svært liten andel av min "formue" i aksjer, så har jeg merket at det er kjipt å se en aksje man eier falle 10% på en dag. Da kan det være svært nyttig å gå tilbake til sin opprinnelige tese for kjøp av nettopp dette selskapet. Den bør være skriftlig og lettlest. I tillegg kan det være kjekt å skrive ned gode sitater og bokmerke gode artikler som omhandler det om å holde følelsene i sjakk. Det kan hindre at man selger seg ut av en posisjon som godt kan stige like fort opp igjen dagen derpå.

Lærdom nr.4
Skriv ned en enkel forklaring på kjøp av en spesifikk aksjepost. Forklaringen bør skrives med dine egne ord og ved bruk av egen tankevirksomhet. Copy/paste fra en analytikerrapport duger ikke.
Hvis du ikke klarer å lage en god case, så spar pengene til en annen dag.


5. Makroøkonomi er vanskelig

Makroøkonomi er vanskelige greier. Det er skrevet mang en doktorgradsavhandling som tar for seg små deler av dette enorme begrepet. Det eneste jeg forstår er at ingen har hele overblikket og ingen vet hva morgendagen bringer.
Hendelser kan få f.eks oljeprisen til å synke drastisk på kort tid(som den har gjort i år) noe som kan føre til lavere inntjening for en hel sektor. Det er viktigere å forstå hvordan makroøkonomiske forhold slår ut på prisingen av en aksje, enn det er å prøve å spå hvordan det faktisk vil gå her i verden. Jeg tror energien man bruker på å spå fremtiden heller ville blitt brukt bedre ved å diversifisere sin portefølje så den presterer tilfredsstillende i de fleste situasjoner. Det er jo selvfølgelig smart å følge med på hva som skjer i verden, men jeg tror avkastningen synker proposjonalt med tiden man bruker på makroanalyser i forhold til mikro.


Lærdom nr.5
Følg med i verden, men ikke bruk for mye tid på spådommer om hvordan verden vil utvikle seg. Grundige analyser av selskaper som vil klare seg gjennom vanskelige tider er viktigere.




6. Vit hva du kjøper og hvilken risiko som ligger i selskapet.


Jeg har gått long i BP, som en involvert i en av de værste miljøkatastrofene i verdenshistorien. 
Det kan virke som spekulasjon og det er mulig(ganske sikkert) Graham ville klassifisert det som det.
Men jeg vet hva jeg kjøper. Det tror jeg er viktig. Kjøper man seg inn i en slik posisjon, bør man har råd til å tape disse pengene, samt ha en stop-loss som ligger innen ett leie du er komfortabel med. Hvis det skulle komme en dom i saken, kan kursen på en slik aksje halvere seg før du får mail om saken. Da er det heller ikke sikkert man får solgt aksjen ved stop-loss så vær klar for å ta tapet hvis det skulle komme.


Lærdom nr.6
Vit hvilke risikotolleranse du har og ikke invester penger du trenger de neste 20 åra..




7. Ikke les kommentatorfeltet på E24.


Selvforklarende. Mange menneske som skal uttale seg om mye rart. 






Dette er litt av det jeg har lært så langt i år. Jeg regner med å lære mye mer i tiden som kommer.
Jeg velger å tro at de som prøver å forklare meg at jeg heller bør kjøpe indeksfond tar feil.
Med nok innsatsvilje til å lære, samt å lære av sine feil tror jeg at en sammensatt portefølje av gode selskaper vil outperform en hvilken som helst indeks over tid. Jeg har satt meg en tidshorisont på 10år. Har jeg gått i minus i forhold til det globale markedet innen den tid, vil jeg ta hatten min å gå inn i indeksfond.




Jeg vil fortløpende oppdatere min portefølje med kjøpskurser og evt salgskurser så alle som har interesse kan se hva jeg gjør, både riktig og galt. Jeg har inntrykk av at svært mange investorer har selektiv hukommelse når det kommer til å oppgi sine trades og at det ofte blir de beste om blir tillagt mest vekt.


Jeg vil gjerne motta kommentarer fra leserne av denne bloggen. Det har allerede blitt en jevn strøm av lesere på bloggen og jeg håper noen tar seg tid til å poste en kommentar hvis det er noe som er uklart, noe dere vil legge til, uenigheter eller spørsmål. Bloggen er laget for å dokumentere mine tanker mens jeg gradvis lærer mer i dette spennende faget. 

Utvikling siden jeg kjøpte min første aksje i februar.


Investeringskonto Zero



Aksje og fondskonto